三、為何美聯儲要急于澄清不是推出量化寬松。美國目前的無限的量化寬松政策，說白了就是一個黑洞，量化寬松是央行的大殺器，不到萬不得已不會使用，而且在利率降低為零之前，使用量化寬松釋放現金流完全沒有必要，推出量化寬松的時機還未到來，量化寬松是在經濟衰退時，央行對于市場流動性的迅速補充其規(guī)模要相對更大，同時觸發(fā)的門檻要比較高，區(qū)別主要在于量化寬松再彌補了市場間流動性的缺口之后，還會繼續(xù)持續(xù)的釋放，讓市場流動性過量，從而推高資產價格和通脹。

1、為什么美國無上限量化寬松，人民幣兌美元都沒有升值？

美元當然在貶值，不過對人民幣還有小幅升值。為什么會出現這種情況？答案很簡單，在美國無上限量化寬松的同時，全球主要經濟體在同時開閘放水，其中當然包括我國，打個比方，假如之前有100美元、700人民幣在市場在市場流通，匯率是1:7的話，如果成了200美元、1400人民幣在市場流通，那么匯率還是1:7。當然，匯率的形成機制是比較復雜的，有很多因素在起作用，比如一國的國際收支、外匯儲備、利率、通貨膨脹水平、經濟發(fā)展水平和增速、國內國際政治局勢、乃至人們的心理預期但是最基本的原理就是如此，

而且，美聯儲的無上限寬松只是理論上的，它還是有上限的，視經濟和市場的需要而定，并不是真的就可以無限印刷美元了。如果那樣，美元的下場只有一個：猝死，等同于民國的金圓券或者津巴布韋的貨幣，除非美國資本市場大崩潰，再也無法挽救，否則美聯儲不會做那種拼死一博的賭命動作。舉個最近的例子，比如美聯儲在疫情危機中宣布了一個2500億美元的計劃，使用一種貨幣工具購買公司債，

但迄今為止，美聯儲動用了不過區(qū)區(qū)55億美元。說好的2500億呢？事實上美聯儲的計劃只是用來提振市場信心，買入動作僅是象征性的，公司債穩(wěn)住了，美聯儲當然樂得坐觀其成。美聯儲也不想買一堆垃圾擱家里呀，買到最后，最壞的情況就是成了整個市場的接盤者，再大的肚子也得撐死，所以說美聯儲的無上限，其實是有限度的。各經濟體為了自身的需求，也為了對沖美元增發(fā)的影響（能被少薅點羊毛），也在同步寬松，

事情大致就是這個理兒。貶值升值是個相對的概念，但世界上并沒有一種價值恒定的東西可以拿來做等價物，黃金算是最穩(wěn)定的，但它的價值也隨著產量啊需求啊在不斷變動。即便如此，美元兌黃金還是在持續(xù)的大貶特貶，當年是35美元兌一盎司黃金，現在多少，要1700多美元！貶值近50倍。我們也習以為常了，貶值是現代經濟里貨幣的宿命，沒人能夠改變，

2、為什么美聯儲官員一再否認要量化寬松呢？不是說要繼續(xù)購買國債了嗎？

美聯儲非?？赡茉?0月底重新開啟資產負債表的擴張，這也意味著恢復對國債的購買，但是美聯儲的這個舉動更接近于對流動性缺口的補充，而不是過量的流動性釋放，也就是說這不等于是量化寬松。而現在如果釋放出量化寬松的預期，可能對市場的沖擊遠大于帶來的支持，一、購買國債并不等于量化寬松。第一，美聯儲為何要購買國債？9月的一些會議之后，鮑威爾發(fā)言稱，可能提前開始有機的資產負債表擴張計劃，

可以理解，這個擴張計劃是由購買國債支撐的，主要原因是解決目前銀行間流動性短缺的問題。9月16日美國市場出現了明顯的流動性缺口，隔夜拆借利率飆升到8%以上，證明美元流動性出現了很大的問題，根本性原因在于美國債券市場泛濫，導致金融機構持有的債券大于現金，因此以債券進行抵押的借款十分困難。為了解決這個問題，紐約聯儲開啟了長達接近一個月的回購操作，這些回購短暫的緩解了流動性短缺的問題，

然而在回購過程中，曾經多次出現供不應求的情況，證明市場普遍認為這次流動性缺口比預期要大。美聯儲接下來做的是要用一個長期性的機制來代替短期的臨時操作，這就是便利回購工具，因此可以說未來資產負債表的擴張是在這個需求之下出臺的。第二，與量化寬松的區(qū)別，10月底資產負債表很有可能再次開啟擴張，可能的操作包括了便利回購工具的出臺和對短期國債的購買，但是這與量化寬松其實并不一致。

量化寬松是在經濟衰退時，央行對于市場流動性的迅速補充其規(guī)模要相對更大，同時觸發(fā)的門檻要比較高，區(qū)別主要在于量化寬松再彌補了市場間流動性的缺口之后，還會繼續(xù)持續(xù)的釋放，讓市場流動性過量，從而推高資產價格和通脹，而本次的資產負債表過程更多是針對目前市場資金的短缺進行有限的補充?？梢岳斫鉃槿倍嗌傺a多少，而不是過量的補給，這與量化寬松也有明顯的不同。