什么是金融市場有效性，誰能給我解釋一下證券市場的有效性的含義

來源：整理時(shí)間：2023-06-23 17:40:10 編輯：金融知識(shí) 手機(jī)版

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1，誰能給我解釋一下證券市場的有效性的含義
2，金融市場為什么可以改善經(jīng)濟(jì)效率
3，投資學(xué)問題請(qǐng)教
4，金融市場的功能有哪些
5，如何理解有效市場假說

1，誰能給我解釋一下證券市場的有效性的含義

市場的有效性是指根據(jù)某組已知的信息作出的決策不可能給投資者帶來經(jīng)濟(jì)利潤。顯然證券市場的有效性是指證券市場效率，包括證券市場的運(yùn)行效率(efficiency run)與證券市場的配置效率(efficiency allocation)，前者指市場本身的運(yùn)作效率，包含了證券市場中股票交易的暢通程度及信息的完整性，股價(jià)能否反映股票存在的價(jià)值；后者指市場運(yùn)行對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源重新優(yōu)化組合的能力及對(duì)國民經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展所產(chǎn)生的推動(dòng)作用能力的大小。

誰能給我解釋一下證券市場的有效性的含義

2，金融市場為什么可以改善經(jīng)濟(jì)效率

金融效率(Financial efficiency)，一般來講，效率在經(jīng)濟(jì)上指的就是投入與產(chǎn)出的關(guān)系。因此，金融效率就是指金融部門的投入與產(chǎn)出，也就是金融部門對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)之間的關(guān)系。金融效率是一個(gè)綜合性很強(qiáng)的指標(biāo)，有很多種分類方法。按照不同金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)中的作用，我們可以將其劃分為宏觀金融效率、微觀金融效率和金融市場效率三種。

第一市場活動(dòng)的有效性，金融市場上交易成本低廉，市場秩序良好。第二，市場定價(jià)的有效性，一方面金融市場的供給和需求有較高的價(jià)格彈性，一旦市場價(jià)格稍有變化。立刻會(huì)引起供給量和需求量的大幅變動(dòng)，使價(jià)格能迅速達(dá)到新的均衡；另一方面，市場價(jià)格能準(zhǔn)確及時(shí)全面地反映各種信心。而且這些信息能夠被交易者充分迅速和如實(shí)地接收，采取合理的行動(dòng)，并立即反映到市場價(jià)格中去

金融市場為什么可以改善經(jīng)濟(jì)效率

3，投資學(xué)問題請(qǐng)教

這個(gè)問題可以這樣理解：1.當(dāng)這筆借款在短期內(nèi)可以預(yù)計(jì)對(duì)于這個(gè)公司的投資收益產(chǎn)生重大影響時(shí)，也就是說你這筆借款用于某一重要的投資，給于你的收益將會(huì)很大時(shí)。公司就不應(yīng)借款。因?yàn)楣居辛耸找娌艜?huì)分紅，將一半分紅分給貸款人對(duì)于公司來說就相當(dāng)于這筆投資需要一筆極大的成本！每個(gè)股東所獲得的收益將會(huì)大大減少。此時(shí)這樣的借款所付出的成本還不如按正常計(jì)收利息所支付的成本少，因?yàn)槎唐趦?nèi)即便正常付息也不會(huì)像給一半分紅所要求支付的多。2.當(dāng)然也會(huì)有這樣的情況，未來的投資收益高度不明確，借貸又十分困難，那么這筆借款也會(huì)很劃算，因?yàn)榻栀J成本就會(huì)顯得不高。3.當(dāng)這筆借款用于彌補(bǔ)虧損，經(jīng)營狀況不佳或?qū)τ陬A(yù)期未來收益沒有重大影響時(shí)，將付給該機(jī)構(gòu)很少的利息甚至不付,降低了負(fù)債的壓力。4.這筆借款謀求分享你的收益，卻不參與對(duì)公司控制。因此應(yīng)視公司目前經(jīng)營狀況而定。

這里有個(gè)前提就是那兩個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家處于一個(gè)效率的市場，在低效率的市場中，所以得出100美元是假幣的結(jié)論、交易成本。我覺得這個(gè)故事可以用價(jià)格反應(yīng)信息這個(gè)方面來解釋。地上有100美元，這種無風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)會(huì)存在很長時(shí)間，相當(dāng)于一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)。5金融市場效率是指資金在融通市場上所表現(xiàn)出來的有效性,具體體現(xiàn)在五個(gè)方面:1、市場上金融商品價(jià)格對(duì)各類信息的反映靈敏程度。2、金融市場上各類商品的價(jià)格具有穩(wěn)定均衡的內(nèi)在機(jī)制。3、金融市場的金融商品數(shù)量及創(chuàng)新能力、金融市場剔除風(fēng)險(xiǎn)的能力。4，高效率的市場對(duì)這樣的信息反應(yīng)是相當(dāng)迅速的，通常只有只存在幾秒鐘的時(shí)間，一般散戶是不可能抓住的，當(dāng)然就不是散散步能發(fā)現(xiàn)的

這就相當(dāng)于占你的股份,又不謀求對(duì)公司的控制.有利有閉--當(dāng)經(jīng)營狀況不佳,甚至出現(xiàn)虧損的時(shí)候,將付給該機(jī)構(gòu)很少的利息甚至不付,降低了負(fù)債的壓力;與此同時(shí),如果經(jīng)營業(yè)績相當(dāng)出色,該機(jī)構(gòu)得到得分紅將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期借款的利率.這是不利之處.所以,對(duì)公司現(xiàn)狀的認(rèn)識(shí)在這里是非常重要的

會(huì)的，沒有問題！一定會(huì)答應(yīng)！因?yàn)椋耗莻€(gè) 成本很低。

投資學(xué)問題請(qǐng)教

4，金融市場的功能有哪些

簡單的說就是它有四大功能：1、融資 2、調(diào)節(jié) 3、避險(xiǎn) 4、信號(hào)1．金融市場能夠迅速有效地引導(dǎo)資金合理流動(dòng)，提高資金配置效率。（1）擴(kuò)大了資金供求雙方接觸的機(jī)會(huì)，便利了金融交易，降低了融資成本，提高了資金使用效益。（2）金融市場為籌資人和投資人開辟了更廣闊的融資途徑。（3）金融市場為各種期限、內(nèi)容不同的金融工具互相轉(zhuǎn)換提供了必需的條件。2．金融市場具有定價(jià)功能，金融市場價(jià)格的波動(dòng)和變化是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的晴雨表。（1）金融資產(chǎn)均有票面金額。（2）企業(yè)資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值——包括企業(yè)債務(wù)的價(jià)值和股東權(quán)益的價(jià)值——是多少，只有通過金融市場交易中買賣雙方相互作用的過程才能“發(fā)現(xiàn)”。即必須以該企業(yè)有關(guān)的金融資產(chǎn)由市場交易所形成的價(jià)格作為依據(jù)來估價(jià)，而不是簡單地以會(huì)計(jì)報(bào)表的賬面數(shù)字作為依據(jù)來計(jì)算。（3）金融市場的定價(jià)功能同樣依存于市場的完善程度和市場的效率。（4）金融市場的定價(jià)功能有助于市場資源配置功能的實(shí)現(xiàn)。3．金融市場為金融管理部門進(jìn)行金融間接調(diào)控提供了條件。（1）金融間接調(diào)控體系必須依靠發(fā)達(dá)的金融市場傳導(dǎo)中央銀行的政策信號(hào)，通過金融市場的價(jià)格變化引導(dǎo)各微觀經(jīng)濟(jì)主體的行為，實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)整意圖。（2）發(fā)達(dá)的金融市場體系內(nèi)部，各個(gè)子市場之間存在高度相關(guān)性。金融市場（3）隨著各類金融資產(chǎn)在金融機(jī)構(gòu)儲(chǔ)備頭寸和流動(dòng)性準(zhǔn)備比率的提高，金融機(jī)構(gòu)會(huì)更加廣泛地介入金融市場運(yùn)行之中，中央銀行間接調(diào)控的范圍和力度將會(huì)伴隨金融市場的發(fā)展而不斷得到加強(qiáng)。4．金融市場的發(fā)展可以促進(jìn)金融工具的創(chuàng)新。（1）金融工具是一組預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)相結(jié)合的標(biāo)準(zhǔn)化契約。（2）多樣化金融工具通過對(duì)經(jīng)濟(jì)中的各種投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更精細(xì)的劃分，使得對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益具有不同偏好的投資者能夠?qū)で蟮阶罘掀湫枰耐顿Y。（3）多樣化的金融工具也可以使融資者的多樣化需求得到盡可能大的滿足。5．金融市場幫助實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。（1）金融市場的發(fā)展促使居民金融資產(chǎn)多樣化和金融風(fēng)險(xiǎn)分散化。（2）發(fā)展金融市場就為居民投資多樣化、金融資產(chǎn)多樣化和銀行風(fēng)險(xiǎn)分散化開辟了道路，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展提供了條件。（3）居民通過選擇多種金融資產(chǎn)、靈活調(diào)整剩余貨幣的保存形式，增強(qiáng)了投資意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。6．金融市場可以降低交易的搜尋成本和信息成本。（1）搜尋成本是指為尋找合適的交易對(duì)方所產(chǎn)生的成本。（2）信息成本是在評(píng)價(jià)金融資產(chǎn)價(jià)值的過程中所發(fā)生的成本。（3）金融市場幫助降低搜尋與信息成本的功能主要是通過專業(yè)金融機(jī)構(gòu)和咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)揮的。

金融市場的功能主要表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：（1）有效動(dòng)員和籌集資金。（2）合理配置和引導(dǎo)資金。（3）靈活調(diào)度和轉(zhuǎn)化資金。（4）分散風(fēng)險(xiǎn)，降低交易成本。（5）實(shí)施宏觀調(diào)控。

5，如何理解有效市場假說

有效市場假說漫畫有效市場假說（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是由尤金·法瑪（EugeneFama）于1970年深化并提出的?！坝行袌黾僬f”起源于20世紀(jì)初，這個(gè)假說的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶的法國數(shù)學(xué)家，他把統(tǒng)計(jì)分析的方法應(yīng)用于股票收益率的分析，發(fā)現(xiàn)其波動(dòng)的數(shù)學(xué)期望值總是為零。第一，在市場上的每個(gè)人都是理性的經(jīng)濟(jì)人，金融市場上每只股票所代表的各家公司都處于這些理性人的數(shù)據(jù)嚴(yán)格監(jiān)視之下，他們每天都在進(jìn)行基本分析，以公司未來的獲利性來評(píng)價(jià)公司的股票價(jià)格，把未來價(jià)值折算成今天的現(xiàn)值，并謹(jǐn)慎地在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡取舍。第二，股票的價(jià)格反映了這些理性人的供求的平衡，想買的人正好等于想賣的人，即，認(rèn)為股價(jià)被高估的人與認(rèn)為股價(jià)被低估的人正好相等，假如有人發(fā)現(xiàn)這兩者不等，即存在套利的可能性的話，他們立即會(huì)用買進(jìn)或賣出股票的辦法使股價(jià)迅速變動(dòng)到能夠使二者相等為止。第三，股票的價(jià)格也能充分反映該資產(chǎn)的所有可獲得的信息，即"信息有效"，當(dāng)信息變動(dòng)時(shí)，股票的價(jià)格就一定會(huì)隨之變動(dòng)。一個(gè)利好消息或利空消息剛剛傳出時(shí)，股票的價(jià)格就開始異動(dòng)，當(dāng)它已經(jīng)路人皆知時(shí)，股票的價(jià)格也已經(jīng)漲或跌到適當(dāng)?shù)膬r(jià)位了。 "有效市場假說"實(shí)際上意味著"天下沒有免費(fèi)的午餐"，世上沒有唾手可得之物。在一個(gè)正常的有效率的市場有效市場假說上，每個(gè)人都別指望發(fā)意外之財(cái)，所以我們花時(shí)間去看路上是否有錢好揀是不明智的，我們費(fèi)心去分析股票的價(jià)值也是無益的，它白費(fèi)我們的心思。當(dāng)然，"有效市場假說"只是一種理論假說，實(shí)際上，并非每個(gè)人總是理性的，也并非在每一時(shí)點(diǎn)上都是信息有效的。"這種理論也許并不完全正確"，曼昆說，"但是，有效市場假說作為一種對(duì)世界的描述，比你認(rèn)為的要好得多。"[編輯本段]兩種定義內(nèi)部有效市場（Internally Efficient Markers)又稱交易有效市場（Operationally Efficient Markers），它主有效市場假說要衡量投資者買賣證券時(shí)所支付交易費(fèi)用的多少，如證券商索取的手續(xù)費(fèi)、傭金與證券買賣的價(jià)差；外部有效市場（Externally Efficient Markets）又稱價(jià)格有效市場（Pricing Efficient Markets），它探討證券的價(jià)格是否迅速地反應(yīng)出所有與價(jià)格有關(guān)的信息，這些“信息”包括有關(guān)公司、行業(yè)、國內(nèi)及世界經(jīng)濟(jì)的所有公開可用的信息，也包括個(gè)人，群體所能得到的所有的私人的，內(nèi)部非公開的信息。成為有效市場的條件是：（1）投資者都利用可獲得的信息力圖獲得更高的報(bào)酬；（2）證券市場對(duì)新的市場信息的反應(yīng)迅速而準(zhǔn)確，證券價(jià)格能完全反應(yīng)全部信息；（3）市場競爭使證券價(jià)格從舊的均衡過渡到新的均衡，而與新信息相應(yīng)的價(jià)格變動(dòng)是相互獨(dú)立的或隨機(jī)的。[編輯本段]三種形態(tài)弱式有效市場假說該假說認(rèn)為在弱式有效的情況下，市場價(jià)格已充分反應(yīng)出所有過去歷史的證券價(jià)格信息，包括股票的成交價(jià)、成交量、賣空金額，融資金融等；推論一：如果弱式有效市場假說成立，則股票價(jià)格的技術(shù)分析失去作用，基本分析還可能幫助投資者獲得有效市場假說超額利潤。半強(qiáng)式有效市場假說有效市場假說該假說認(rèn)為價(jià)格已充分所應(yīng)出所有已公開的有關(guān)公司營運(yùn)前景的信息。這些信息有成交價(jià)、成交量、盈利資料、盈利預(yù)測值，公司管理狀況及其它公開披露的財(cái)務(wù)信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價(jià)應(yīng)迅速作出反應(yīng)。推論二：如果半強(qiáng)式有效假說成立，則在市場中利用技術(shù)分析和基本分析都失去作用，內(nèi)幕消息可能獲得超額利潤。三、強(qiáng)式有效市場假說(Strong Form Efficiency) 強(qiáng)式有效市場假說認(rèn)為價(jià)格已充分地反應(yīng)了所有關(guān)于公司營運(yùn)的信息，這些信息包括已公開的或內(nèi)部未公開的信息。推論三：在強(qiáng)式有效市場中，沒有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤，即使基金和有內(nèi)幕消息者也一樣。三種有效假說的檢驗(yàn)就是建立在三個(gè)推論之上強(qiáng)式有效假說成立時(shí)，半強(qiáng)式有效必須成立；半強(qiáng)式有效成立時(shí)，弱式有效亦必須成立。所以，先檢驗(yàn)弱式有效是否成立；若成立，再檢驗(yàn)半強(qiáng)式有效；再成立，最后檢驗(yàn)強(qiáng)式有效是否成立。順序不可顛倒。[編輯本段]檢驗(yàn)弱式有效假說檢驗(yàn) 檢驗(yàn)原理：技術(shù)分析是否能用于價(jià)格（收益）預(yù)測，若有用，則弱式有效不能成立。有效市場假說有效市場假說檢驗(yàn)方法： 1、序列自相關(guān)分析。（若股票收益率存在時(shí)間上的自相關(guān)，即以前的收益率能影響現(xiàn)在的收益率，則技術(shù)分析有用，弱式有效不能成立。）相關(guān)系數(shù)及檢驗(yàn)見書上。 2、串檢驗(yàn)。構(gòu)造三種“串”，檢驗(yàn)相關(guān)性。 3、濾嘴法則：給出一個(gè)股票買賣的“濾嘴”，即比階段最低點(diǎn)上升時(shí)買入，比階段最高點(diǎn)下降時(shí)即賣出，觀察是否比買入并持有策略有更高的收益率。半強(qiáng)式有效假說的檢驗(yàn) 檢驗(yàn)原理：基本分析是否有用。方法：事件檢驗(yàn)法，即檢驗(yàn)和公司基本面有關(guān)的事件發(fā)生時(shí)，股價(jià)變化有無快速反應(yīng)。若能快速反應(yīng)，則投資者不能通過新信息獲得超額利潤，基本分析失靈，半強(qiáng)式有效成立。強(qiáng)式有效假說的檢驗(yàn) 檢驗(yàn)原理：內(nèi)幕消息是否有用。方法：檢驗(yàn)基金或有可能獲得內(nèi)幕消息人士的投資績效評(píng)價(jià)，若被評(píng)估者的投資績效確實(shí)優(yōu)于市場平均，則強(qiáng)式有效不能成立。[編輯本段]實(shí)施意義理論意義提高證券市場的有效性，根本問題就是要解決證券價(jià)格形成過程中在信息披露、信息傳輸、信息解讀以及信息反饋各個(gè)環(huán)節(jié)所出現(xiàn)的問題，其中最關(guān)鍵的一個(gè)問題就是建立上市公司強(qiáng)制性信息披露制度。從這個(gè)角度來看地，公開信息披露制度是建立有效資本市場的基礎(chǔ)，也是資本市場有效性得以不斷提高的起點(diǎn)。實(shí)踐意義 (1)有效市場和技術(shù)分析。如果市場未達(dá)到弱式下的有效，則當(dāng)前的價(jià)格未完全反映歷史價(jià)格信息，那么未來的價(jià)格變化將進(jìn)一步對(duì)有效市場假說漫畫過去的價(jià)格信有效市場假說息作出反應(yīng)。在這種情況下，人們可以利用技術(shù)分析和圖表從過去的價(jià)格信息中分析出未來價(jià)格的某種變化傾向，從而在交易中獲利。如果市場是弱式有效的，則過去的歷史價(jià)格信息已完全反映在當(dāng)前的價(jià)格中，未來的價(jià)格變化將與當(dāng)前及歷史價(jià)格無關(guān)，這時(shí)使用技術(shù)分析和圖表分析當(dāng)前及歷史價(jià)格對(duì)未來作出預(yù)測將是徒勞的。如果不運(yùn)用進(jìn)一步的價(jià)格序列以外的信息，明天價(jià)格最好的預(yù)測值將是今天的價(jià)格。因此在弱式有效市場中，技術(shù)分析將失效。 (2)有效市場和基本分析。如果市場未達(dá)到半強(qiáng)式有效，公開信息未被當(dāng)前價(jià)格完全反映，分析公開資料尋找誤定價(jià)格將能增加收益。但如果市場半強(qiáng)式有效，那么僅僅以公開資料為基礎(chǔ)的分析將不能提供任何幫助，因?yàn)獒槍?duì)當(dāng)前已公開的資料信息，目前的價(jià)格是合適的，未來的價(jià)格變化與當(dāng)前已知的公開信息毫無關(guān)系，其變化純粹依賴于明天新的公開信息。對(duì)于那些只依賴于已公開信息的人來說，明天才公開的信息，他今天是一無所知的，所以不用未公開的資料，對(duì)于明天的價(jià)格，他的最好的預(yù)測值也就是今天的價(jià)格。所以在這樣的一個(gè)市場中，已公布的基本面信息無助于分析家挑選價(jià)格被高估或低估的證券，基于公開資料的基礎(chǔ)分析毫無用處。 (3)有效市場和證券組合管理。如果市場是強(qiáng)式有效的，人們獲取內(nèi)部資料并按照它行動(dòng)，這時(shí)任何新信息(包括公開的和內(nèi)部的)將迅速在市場中得到反映。所以在這種市場中，任何企圖尋找內(nèi)部資料信息來打擊市場的做法都是不明智的。這種強(qiáng)式有效市場假設(shè)下，任何專業(yè)投資者的邊際市場價(jià)值為零，因?yàn)闆]有任何資料來源和加工方式能夠穩(wěn)定地增加收益。對(duì)于證券組合理論來說，其組合構(gòu)建的條件之一即是假設(shè)證券市場是充分有效的，所有市場參與者都能同等地得到充分的投資信息，如各種證券收益和風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)及其影響因素，同時(shí)不考慮交易費(fèi)用。但對(duì)于證券組合的管理來說，如果市場是強(qiáng)式有效的，組合管理者會(huì)選擇消極保守型的態(tài)度，只求獲得市場平均的收益率水平，因?yàn)閰^(qū)別將來某段時(shí)期的有利和無利的投資不可能以現(xiàn)階段已知的這些投資的任何特征為依據(jù)，進(jìn)而進(jìn)行組合調(diào)整。因此在這樣一個(gè)市場中，管理者一般模擬某一種主要的市場指數(shù)進(jìn)行投資。而在市場僅達(dá)到弱式有效狀態(tài)時(shí)，組織管理者則是積極進(jìn)取的，會(huì)在選擇資產(chǎn)和買賣時(shí)機(jī)上下功夫，努力尋找價(jià)格偏離價(jià)值的資產(chǎn)。 (4)有效市場的三種形式和證券投資分析有效性之間的關(guān)系可以由下表來表示：市場有效性與投資分析的關(guān)系圖技術(shù)分析基本分析組合管理無效市場有效有效積極進(jìn)取弱式有效無效有效積極進(jìn)取半強(qiáng)式有效無效無效積極進(jìn)取強(qiáng)式有效無效無效消極保守[編輯本段]特點(diǎn)現(xiàn)象這些現(xiàn)象的存在，說明投資者有可利用的前提，即有可能獲得超額利潤。有效市場假說對(duì)相關(guān)現(xiàn)象的探討及實(shí)證研究的結(jié)果，構(gòu)成了當(dāng)前熱門的《行為金融學(xué)》的基礎(chǔ)。缺陷資本市場作為一個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)并不像有效市場假說所描述的那樣和諧、有序，有層次。比如，有效市場假說(EMH)并未考慮市場的流通性問題，而是假設(shè)不論有無足夠的流通性，價(jià)格總能保持公平。故EMH不能解釋市場恐慌、股市崩盤，因?yàn)檫@些情況下，以任何代價(jià)完成交易比追求公平價(jià)格重要的多。[編輯本段]市場理論分形最早由Benoit Mandelbort提出、用以描述那種不規(guī)則的、破碎的、瑣屑的幾何特征，李雅普諾大指數(shù)和分形維的檢驗(yàn)都說明了資本市場呈現(xiàn)出混沌行為。隨著非線性動(dòng)力學(xué)的發(fā)展，基于混沌和分析理論的新視角為我們提供了理解資本市場行為的新途徑，而分形市場假說的提出是在這方面所取得的重大進(jìn)展之一。埃德加·E·彼得斯（Edgar E. Peters）（1991，1994）首次提出了分形市場假說（FMH），它強(qiáng)調(diào)證券市場信息接受程度和投資時(shí)間尺度對(duì)投資者行為的影響，并認(rèn)為所有穩(wěn)定的市場都存在分形結(jié)構(gòu)。分形市場理論與有效市場理論的比較特征有效市場理論分形市場理論市場特性線性孤立系統(tǒng) 非線性、開放、耗散系統(tǒng) 均衡狀態(tài) 均衡允許非均衡系統(tǒng)復(fù)雜性簡單系統(tǒng) 具有分形、混沌等特性的復(fù)雜系統(tǒng) 反饋機(jī)制無反饋正反饋對(duì)信息的反應(yīng) 線性因果關(guān)系非線性因果關(guān)系收益序列白噪聲不相關(guān) 分?jǐn)?shù)噪聲長記憶(對(duì)于初始值敏感) 價(jià)格序列布朗運(yùn)動(dòng)(H=0.5) 分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動(dòng)(H∈[0.5,1)) 可預(yù)測性不可預(yù)測提供了一個(gè)預(yù)測的新方法波動(dòng)有序性無序有序二者之間關(guān)系有效市場是分形市場的一個(gè)特例分形市場拓展了有效市場的含義分形市場理論更廣泛的、準(zhǔn)確的刻畫市場[編輯本段]概述 1965年，尤金·法瑪（Eugene Fama）在Financial Analysts Journal上發(fā)表文章Random Walks in Stock Market Prices. 在這篇文章中第一次提到了Efficient Market 的概念：有效市場是這樣一個(gè)市場，在這個(gè)市場中，存在著大量理性的、追求利益最大化的投資者，他們積極參與競爭，每一個(gè)人都試圖預(yù)測單個(gè)股票未來的市場價(jià)格，每一個(gè)人都能輕易獲得當(dāng)前的重要信息?！谝粋€(gè)有效市場上，眾多精明投資者之間的競爭導(dǎo)致這樣一種狀況：在任何時(shí)候，單個(gè)股票的市場價(jià)格都反映了已經(jīng)發(fā)生的和尚未發(fā)生、但市場預(yù)期會(huì)發(fā)生的事情。 1970年，法瑪提出了有效市場假說（efficient markets hypothesis），其對(duì)有效市場的定義是：如果在一個(gè)證券市場中，價(jià)格完全反映了所有可獲得的信息，那么就稱這樣的市場為有效市場。衡量證券市場是否具有外在效率有兩個(gè)標(biāo)志一是價(jià)格是否能自由地根據(jù)有關(guān)信息而變動(dòng) 二是證券的有關(guān)信息能否充分地披露和均勻地分布使每個(gè)投資者在同一時(shí)間內(nèi)得到等量等質(zhì)的信息。根據(jù)這一假設(shè)，投資者在買賣股票時(shí)會(huì)迅速有效地利用可能的信息.所有已知的影響一種股票價(jià)格的因素都已經(jīng)反映在股票的價(jià)格中，因此根據(jù)這一理論，股票的技術(shù)分析是無效的。（這個(gè)假說有三種形式。）[編輯本段]主要形式有效資本市場假說的三種形式一、弱式有效市場假說（Weak-Form Market Efficiency）該假說認(rèn)為在弱式有效的情況下，市場價(jià)格已充分反映出所有過去歷史的證券價(jià)格信息，包括股票的成交價(jià)、成交量，賣空金額、融資金額等；推論一:如果弱式有效市場假說成立，則股票價(jià)格的技術(shù)分析失去作用，基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤.。二、半強(qiáng)式有效市場假說(Semi-Strong-Form Market Efficiency) 該假說認(rèn)為價(jià)格已充分所映出所有已公開的有關(guān)公司營運(yùn)前景的信息。這些信息有成交價(jià)、成交量、盈利資料、盈利預(yù)測值、公司管理狀況及其它公開披露的財(cái)務(wù)信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價(jià)應(yīng)迅速作出反應(yīng)。推論二:如果半強(qiáng)式有效假說成立，則在市場中利用技術(shù)分析和基本分析都失去作用,內(nèi)幕消息可能獲得超額利潤。三、強(qiáng)式有效市場假說(Strong-Form Market Efficiency) 強(qiáng)式有效市場假說認(rèn)為價(jià)格已充分地反映了所有關(guān)于公司營運(yùn)的信息，這些信息包括已公開的或內(nèi)部未公開的信息。推論三:在強(qiáng)式有效市場中,沒有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤,即使基金和有內(nèi)幕消息者也一樣。 (三種有效假說的檢驗(yàn)就是建立在三個(gè)推論之上.)