什么叫國債期貨的轉(zhuǎn)換因子，怎么理解美國長期國債期貨中的轉(zhuǎn)換因子

來源：整理時(shí)間：2023-06-18 23:12:16 編輯：金融知識(shí) 手機(jī)版

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1，怎么理解美國長期國債期貨中的轉(zhuǎn)換因子
2，什么是國債期貨轉(zhuǎn)換因子
3，國債里的轉(zhuǎn)換因子是什么
4，什么叫轉(zhuǎn)換因子

1，怎么理解美國長期國債期貨中的轉(zhuǎn)換因子

國債期貨實(shí)行一攬子可交割國債的多券種交割方式，當(dāng)合約到期進(jìn)行實(shí)物交割時(shí)，可交割國債為一系列符合條件的不同剩余期限、不同票面利率的國債品種。因?yàn)槠泵胬逝c剩余期限不同，必須確定各種可交割國債與期貨合約標(biāo)的名義標(biāo)準(zhǔn)國債之間的轉(zhuǎn)換比例，這個(gè)比例就是轉(zhuǎn)換因子。轉(zhuǎn)換因子實(shí)質(zhì)上是面值1元的可交割國債在其剩余期限內(nèi)的所有現(xiàn)金流按國債期貨合約標(biāo)的票面利率折現(xiàn)的現(xiàn)值。

直觀上講，轉(zhuǎn)換因子實(shí)際上是一種債券價(jià)格，只不過這種債券價(jià)格是通過假定市場(chǎng)收益率為期貨票面利率，且收益率曲線為水平時(shí)計(jì)算出來的對(duì)應(yīng)可交割債券的債券價(jià)格。中國金融期貨交易所規(guī)定，在計(jì)算某種可交割債券的轉(zhuǎn)換因子時(shí)，首先必須確定該債券在國債期貨到期日的剩余期限，然后以期貨合約名義債券利率作為貼現(xiàn)率，將面值為1元的該種債券在其剩余期限內(nèi)的所有現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值，這個(gè)現(xiàn)值就是該債券的轉(zhuǎn)換因子。　　計(jì)算方法：在計(jì)算轉(zhuǎn)換因子時(shí)，債券的剩余期限只取3個(gè)月的整數(shù)倍，多余的月份舍掉（二舍三入）。如果取整數(shù)后，債券的剩余期限為半年的倍數(shù)，就假定下一次付息是在6個(gè)月之后，否則就假定在3個(gè)月后付息，此時(shí)累計(jì)利息應(yīng)從貼現(xiàn)值中扣掉，以免重復(fù)計(jì)算。

怎么理解美國長期國債期貨中的轉(zhuǎn)換因子

2，什么是國債期貨轉(zhuǎn)換因子

您好，中國國際期貨熱誠為您服務(wù)。芝加哥交易所規(guī)定，空頭方可以選擇期限長于15年且在15年內(nèi)不可贖回的任何美國長期國債用于交割。由于各種債券息票率不同，期限也不同，因此芝加哥交易所規(guī)定交割的標(biāo)準(zhǔn)為期限15年、息票率為6%的國債，其它券種均得按一定的比例折算成標(biāo)準(zhǔn)券。這個(gè)比例成為轉(zhuǎn)換因子（Conversion Factor）。中國金融期貨交易所規(guī)定，在計(jì)算某種可交割債券的轉(zhuǎn)換因子時(shí)，首先必須確定該債券在國債期貨到期日的剩余期限，然后以期貨合約名義債券利率作為貼現(xiàn)率，將面值為1元的該種債券在其剩余期限內(nèi)的所有現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值，這個(gè)現(xiàn)值就是該債券的轉(zhuǎn)換因子。因此，直觀上講，轉(zhuǎn)換因子實(shí)際上是一種債券價(jià)格，只不過這種債券價(jià)格是通過假定市場(chǎng)收益率為期貨票面利率，且收益率曲線為水平時(shí)計(jì)算出來的對(duì)應(yīng)可交割債券的債券價(jià)格。希望我提供的信息對(duì)您有所幫助，祝您投資順利。

它是連接各種債券和標(biāo)準(zhǔn)券的紐帶。從公式上看,轉(zhuǎn)換因子近似相當(dāng)于各個(gè)債券在YTM=3%的情況下的價(jià)格。通俗來說,就是中金所公示的各種可交割券相對(duì)名義標(biāo)準(zhǔn)券的官方升貼水現(xiàn)券市價(jià)除以轉(zhuǎn)換因子,則可以衡量哪種國債現(xiàn)券為該到期國債期貨合約的最便宜可交割券。

什么是國債期貨轉(zhuǎn)換因子

3，國債里的轉(zhuǎn)換因子是什么

采用一攬子可交割債券的設(shè)計(jì)，使得在國債期貨到期日，現(xiàn)貨市場(chǎng)往往存在多只符合交割標(biāo)準(zhǔn)的債券，在最大限度上防止了逼倉情況的發(fā)生。但是，對(duì)于具有不同息票利率和到期日的債券而言，由于其給投資者帶來的現(xiàn)金流不同，因此，其現(xiàn)貨價(jià)格也有很大的不同。在這種情況下，如果按照同一個(gè)國債期貨的結(jié)算價(jià)格進(jìn)行交割，顯然是不合理的。由此帶來的一個(gè)問題是，在既定的期貨最終結(jié)算價(jià)格下，不同到期日和不同票面利率的債券以什么樣的價(jià)格進(jìn)行交割呢？　　為了幫助投資者在交割時(shí)計(jì)算最終的交割價(jià)格，國債期貨在交割中設(shè)計(jì)了轉(zhuǎn)換因子制度。在國債期貨交易當(dāng)中，轉(zhuǎn)換因子通常由期貨交易所計(jì)算并公布，其計(jì)算方法也是公開的。計(jì)算轉(zhuǎn)換因子的公式稍微有一點(diǎn)復(fù)雜，在不同的期貨交易所，其轉(zhuǎn)換因子的計(jì)算也有輕微的差別。例如，在歐洲期貨交易所，轉(zhuǎn)換因子采用精確的計(jì)算公式，而在美國芝加哥期貨交易所，則采用近似的方法。但是，不論采用什么樣的計(jì)算方法，其原理都是一樣的。即在計(jì)算某種可交割債券的轉(zhuǎn)換因子時(shí)，首先必須確定該債券在國債期貨到期日的剩余期限，然后以期貨合約名義債券利率作為貼現(xiàn)率，將面值為1元的該種債券在其剩余期限內(nèi)的所有現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值，這個(gè)現(xiàn)值就是該債券的轉(zhuǎn)換因子。

直觀上講，轉(zhuǎn)換因子實(shí)際上是一種債券價(jià)格，只不過這種債券價(jià)格是通過假定市場(chǎng)收益率為期貨票面利率，且收益率曲線為水平時(shí)計(jì)算出來的對(duì)應(yīng)可交割債券的債券價(jià)格。中國金融期貨交易所規(guī)定，在計(jì)算某種可交割債券的轉(zhuǎn)換因子時(shí)，首先必須確定該債券在國債期貨到期日的剩余期限，然后以期貨合約名義債券利率作為貼現(xiàn)率，將面值為1元的該種債券在其剩余期限內(nèi)的所有現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值，這個(gè)現(xiàn)值就是該債券的轉(zhuǎn)換因子。計(jì)算方法：在計(jì)算轉(zhuǎn)換因子時(shí)，債券的剩余期限只取3個(gè)月的整數(shù)倍，多余的月份舍掉（二舍三入）。如果取整數(shù)后，債券的剩余期限為半年的倍數(shù)，就假定下一次付息是在6個(gè)月之后，否則就假定在3個(gè)月后付息，此時(shí)累計(jì)利息應(yīng)從貼現(xiàn)值中扣掉，以免重復(fù)計(jì)算。

國債里的轉(zhuǎn)換因子是什么

4，什么叫轉(zhuǎn)換因子

轉(zhuǎn)換因子的概念和作用采用一攬子可交割債券的設(shè)計(jì)，使得在國債期貨到期日，現(xiàn)貨市場(chǎng)往往存在多只符合交割標(biāo)準(zhǔn)的債券，在最大限度上防止了逼倉情況的發(fā)生。但是，對(duì)于具有不同息票利率和到期日的債券而言，由于其給投資者帶來的現(xiàn)金流不同，因此，其現(xiàn)貨價(jià)格也有很大的不同。在這種情況下，如果按照同一個(gè)國債期貨的結(jié)算價(jià)格進(jìn)行交割，顯然是不合理的。由此帶來的一個(gè)問題是，在既定的期貨最終結(jié)算價(jià)格下，不同到期日和不同票面利率的債券以什么樣的價(jià)格進(jìn)行交割呢？　　為了幫助投資者在交割時(shí)計(jì)算最終的交割價(jià)格，國債期貨在交割中設(shè)計(jì)了轉(zhuǎn)換因子制度。對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)而言，不同債券的價(jià)格總是存在聯(lián)動(dòng)性。由于國債期貨的實(shí)質(zhì)是標(biāo)的債券遠(yuǎn)期價(jià)格的反映，因此，國債期貨的價(jià)格也應(yīng)當(dāng)與具有不同到期日和息票利率的債券具有聯(lián)動(dòng)性。在國債期貨的到期日尤其如此。因此，我們可以通過某種比價(jià)關(guān)系，由國債期貨的價(jià)格計(jì)算得到其他可交割債券的交割價(jià)格。在國債期貨市場(chǎng)上，這種制度就是轉(zhuǎn)換因子制度。在轉(zhuǎn)換因子制度下，每只可交割債券都有其相應(yīng)的轉(zhuǎn)換因子，給定轉(zhuǎn)換因子，即可計(jì)算該可交割債券的交割價(jià)格。轉(zhuǎn)換因子的主要用途，就是在既定的期貨價(jià)格下，計(jì)算對(duì)應(yīng)的可交割債券的發(fā)票價(jià)格。即：可交割債券的市場(chǎng)價(jià)格=轉(zhuǎn)換因子*期貨價(jià)格+債券應(yīng)計(jì)利息。　　在國債期貨交易當(dāng)中，轉(zhuǎn)換因子通常由期貨交易所計(jì)算并公布，其計(jì)算方法也是公開的。計(jì)算轉(zhuǎn)換因子的公式稍微有一點(diǎn)復(fù)雜，在不同的期貨交易所，其轉(zhuǎn)換因子的計(jì)算也有輕微的差別。例如，在歐洲期貨交易所，轉(zhuǎn)換因子采用精確的計(jì)算公式，而在美國芝加哥期貨交易所，則采用近似的方法。但是，不論采用什么樣的計(jì)算方法，其原理都是一樣的。即在計(jì)算某種可交割債券的轉(zhuǎn)換因子時(shí)，首先必須確定該債券在國債期貨到期日的剩余期限，然后以期貨合約名義債券利率作為貼現(xiàn)率，將面值為1元的該種債券在其剩余期限內(nèi)的所有現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值，這個(gè)現(xiàn)值就是該債券的轉(zhuǎn)換因子。因此，直觀上講，轉(zhuǎn)換因子實(shí)際上是一種債券價(jià)格，只不過這種債券價(jià)格是通過假定市場(chǎng)收益率為期貨票面利率，且收益率曲線為水平時(shí)計(jì)算出來的對(duì)應(yīng)可交割債券的債券價(jià)格。　　轉(zhuǎn)換因子的合理性就在于，如果在國債期貨到期日，市場(chǎng)利率水平等于國債期貨合約的票面利率水平，且市場(chǎng)收益率曲線為水平，其交割價(jià)格其實(shí)就是該債券的現(xiàn)貨價(jià)格。在這種情形下，無論空頭選擇什么品種的債券用來交割，都不可能獲得無風(fēng)險(xiǎn)利潤，其買入債券現(xiàn)貨賣出債券期貨的套利機(jī)會(huì)為零。此時(shí)，每一個(gè)債券品種都是等價(jià)的。這就使得債券期貨市場(chǎng)逼倉的可能性大大下降。